好意思联储降息周期庄重拉开序幕，这为巨额商品商场带来了新的机遇与挑战。

据追风往复台音书，摩根大通9月18日发布的研报露出，好意思联储降息频繁利好巨额商品，初度降息后的九个月内，巨额商品平均高涨3%。何况，巨额商品价钱在降息后频繁呈现特定节拍：在降息后的第一个月不绝涨势，随后在第二、三个月回调，从第四个月启动重拾高涨动能。

不外，巨额商品在降息周期中的发达并不可苟简空洞或者一概而论，其受到多蹙迫素影响，宏不雅经济配景是其中的要道要素。该行征引历史数据称，在经济坚挺的“良性”降息周期（如1995年、2024年），巨额商品平均酬劳率高达15%；而在“衰败式”降息周期（如1998年、2001年、2019年），平均跌幅为16%。

数据露出，能源和贵金属是降息周期中发达最强的板块，初度降息九个月后对等辞别高涨10%和7%；而工业金属则发达过时，平均下落4%。

价钱走势的“脚本”：警惕“第二、三月”陷坑、回荡在第四个月

历史不会苟简重叠，但总会惊东谈主地不异。摩根大通对昔日七次降息周期的月度酬劳进行分析，发现了一个无数的价钱形态。

频繁，受乐不雅情愫影响，巨额商品价钱的涨势会从降息前一个月启动，并不绝至降息后的第一个月。

可是，初步的利好完了后，商场会插足一个“巩固期”。论阐发确警告投资者“警惕第二和第三个月”。数据露出，在这两个月里，巨额商品平均会履历回调，商场似乎在消化降息的初步影响并恭候新的催化剂。

信得过的回荡点出目下第四个月。从第四个月启动，跟着降息的积累效应和宏不雅出息的进一步生动，巨额商品才无数重拾高涨动能。

“良性”与“衰败式”降息：酬劳天渊之隔

把柄对昔日七次好意思联储降息周期的复盘，宏不雅配景省略比降息本人更能决定巨额商品的庆幸。

摩根大通论说指出，在经济“软着陆”或“中周期更始”的配景下，即所谓的“良性”降息周期，如1995年和2024年，巨额商品发达极为出色。在这些周期中，彭博巨额商品指数（BCOM）在初度降息后的9个月内，平均录得了15%的惊东谈主酬劳，主要由能源和贵金属驱动。

可是，当降息与经济衰败风险相伴，如1998年、2001年和2019年，巨额商品则靠近浩大下行压力。在这些“衰败倾向”的降息周期中，BCOM指数在9个月内平均下落了16%。论说强调，在这种情景下，投资者的避险需求将使黄金成为更受疼爱的金钱。

板块分化：能源与贵金属领跑

在降息周期中，并非统统巨额商品皆能“雨露均沾”。历史数据露出，能源和贵金属是发达最为出色的两大板块。

领跑者：能源与贵金属。 论说数据露出，在初度降息后的9个月内，BCOM能源指数平均高涨10%，BCOM贵金属指数平均高涨7%。贵金属尤其受益于利率下降和避险情愫，在昔日七次降息周期中，有六次皆录得正酬劳。

过时者：工业金属。 与直观相悖，工业金属在降息周期中发达最差，9个月内平均下落4%。论说指出，即使在1995年的“软着陆”周期中，工业金属亦然独一录得下落的主要板块。

发达平平：农居品与畜牧业。 这两个板块在降息周期中莫得发达出明确的规矩性。

将来三大情景：机遇与风险并存

瞻望将来，摩根大通的经济学家为商场描述了三种可能的情景：

“铜发小姐情境 (Bronzilocks)”情景： 各人经济“震憾但未脱轨”，增长保捏韧性。在这种环境下，巨额商品有望实现苍劲酬劳。

衰败情景（概率40%）： 论说以为，好意思国经济的衰败风险还是高达40%。劳能源商场恶化和通胀侵蚀破钞才调可能闭幕现时的扩展。在此情景下，巨额商品将靠近等闲的下行压力，投资计谋应转向黄金。

再通胀情景（概率45%）：论说以为，好意思国靠近通胀捏续的风险概率为45%。2026年好意思国将庆祝开国250周年，计算举办包括2026年FIFA寰宇杯和2028年洛杉矶夏日奥运会在内的大型手脚。在通胀重燃和制造业PMI反弹的环境下，巨额商品月均酬劳率达1.6%。

 

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